鹰鸽转换, 美联储加息悬了?

时间:2018-12-05 11:38:06 来源:
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美联储加息放缓的市场预期持续发酵。

11月29日凌晨,美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话表示,认为美国经济前景稳固,利率“略低于”中性利率水平区间。

因而市场认为,美联储加息接近尾声,今年12月加息一次后,明年下半年可能就结束加息。

市场总是会放大情绪,仅仅因为鲍威尔的上述言论就断言美联储加息放缓,实在太早。

01

美联储加息放缓?为时尚早!

市场分析美联储加息放缓,主要基于几点:

1、自鲍威尔上任以来,美国总统特朗普就8次公开“炮轰”美联储加息,表示对任命鲍威尔当美联储主席“一点都不满意”。鲍威尔虽表现的很不为所动,但他真的没有丝毫顾虑吗?

2、近期美股暴跌,以及北美地区最大的汽车制造商通用计划关闭工厂、大幅裁员的消息,使得鲍威尔饱受抨击。

3、全球经济放缓,迫使鲍威尔“回船转舵”,在美元加息的态度上低头,从“鹰派”转为“鸽派”。

4、鲍威尔还对经济面临的三大阻力表达了关切,即需求放缓拖累全球经济、财政刺激政策消退以及货币政策滞后性影响。

似乎,上述任何一个理由都是预测美联储加息放缓的证据,但其实这些所谓的“证据”,仅仅是局部性或外围性的。对于美国而言,“经济复苏、就业改善、通胀预期"才是真正影响美联储加息的核心条件,也是我们判断美联储是否加息的必要考量。

经济方面:自特朗普上台以来美国经济亮点颇多——今年二季度GDP年化季环比增速高达4.2%,三季度增速虽有放缓,但也达到了3.5%的高位;8月,平均时薪同比增速2.92%,创造了自2009年5月以来的最高水平。

 

就业方面:自特朗普上台后,美国非农就业人口新增430万人,这意味着美国就业结构大幅改善;今年10月,美国失业率降至降至3.7%,不仅远远低于6%左右失业率的充分就业参考指标,还创造了自1969年以来的最低记录,这在很大程度上意味着,美联储在货币政策上仍有较大的发挥空间。

通胀方面:2%左右的通胀率是物价稳定的参考指标——尽管三季度美国的核心个人消费支出物价指数已经降至1.5%,如果持续回落,美联储的加息进程的确可能放缓,不过,也应该看到,当前美国个人储蓄率在7%左右,家庭部门信用与GDP比例不到80%,这意味着家庭部门的消费潜力还有进一步提升的空间,而消费需求对通胀的拉动作用也会逐步显现。

此前公布的美联储官员们的利率预期点阵图显示,美联储维持2018年加息四次(重申12月加息预期)、2019年加息三次、2020年加息一次的预期不变,2020年之后不会加息。很显然,在美联储公开的加息预期中,未来加息的频繁程度本身就在走低,而以目前表现良好的动态经济数据来看,还不足以得出在此预期之下继续放缓加息的结论。

实际上美联储会保持当前加息路径,直到利率升至其所认为的中性区间,才可能暂停加息。一旦美联储停止加息,那么2019年的经济增长形势和速度将会至关重要,而如果2020年经济再次提速,那么美联储可能重新加息。

02

美联储加息最终会对中国造成什么影响?

资本具有逐利性,哪里的利润更高,就会流向哪里。当我国的投资回报高的时候,资本会以各种名义流入,参与投资。但当美国的经济走强,利息增加时,这些投资者就会到美国投资分蛋糕,或者将自己手里的钱换成美元寻求保值。

这些原本在中国投资的资金一旦撤出,争相流向美国,就会导致中国资产暴跌,最终对经济造成不利影响。

1、汇率:今年以来,美联储3次加息,美元势头强劲,导致人民币兑美元则下跌逾10%。在国内经济增速下降、投资回报率降低引发的资金外流的背景下,如若美联储再次加息,那么人民币贬值的压力也将进一步加剧。这将最终对我们的生活造成影响——国内物价上涨,海外投资成本变高,旅游/留学花费增多。

2、股市:美联储加息,意味着美国投资市场对国际热钱的吸引力更强,导致热钱不断向美国回流,同时也意味着中国股市吸引力减弱,有做空的可能性。但随着我国各项减税政策的施行,也必将对A股有提振的作用。

3、楼市:过去,中国楼市之所以坚挺,除了全民炒房、城市化和人口红利、以及地方政府各项政策刺激的因素外,还有货币大水漫灌的原因。

但如今,以量化宽松为标志的大放水时代早已结束,美联储加息也势必将对我国楼市造成影响,国内房价面临调整,尤其是那些人口持续减少且无良好产业支撑的三四线城市,房价即将面临大幅回调。

是听天由命坐等房产贬值,还是及时将小城的房子置换成发展前景明朗的一二线城市,亦或者是顺势而为,把握时机,投资新经济体乘风而行?

人活一世,就是一个不断选择的过程,或无关大局,或伤筋动骨。尤其是在人生的几个重大节点上,每一次选择,都将改写命运。

而你人生的帆船将驶向何处,则完全取决于你手里的船票。

你准备好扬帆起航了吗?

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